Au cours des 100 dernières années, les produits d'investissement ont considérablement évolué. Quand on pense que les ETF et les CFD de détail ne sont apparus que dans les années 1990?

Les banques et les investisseurs sont toujours à la recherche de nouveaux moyens d’accroître les rendements, de réduire les risques et d’optimiser la liquidité. La Barclays Bank a émis le premier ETN (Exchange Traded Note) en 2006. Ces dernières années, les ETN ont évolué pour devenir ce que l'on appelle aujourd'hui des certificats à gestion active (AMC).

Selon KM Cube Asset Management, le marché des AMC dépassera les 1 billion USD d'actifs sous gestion (ASG) à la fin de 2022. Ainsi, de nombreux particuliers sont susceptibles de bénéficier de cet instrument sur mesure, qui ne cesse de croître et de prendre une place particulière dans le cœur – et le portefeuille – de milliers d'investisseurs chaque jour. Regardons de plus près ce qu'il en est.

Qu'est-ce qu'un AMC?

Le Certificat de gestion active (AMC) fonctionne comme un instrument d'investissement qui associe les caractéristiques des produits structurés à celles des fonds gérés activement. Cet instrument sert de cadre à une stratégie d'investissement ou à des actifs sous-jacents spécifiques. Les AMC combinent certaines des principales qualités des ETF, des fonds gérés et des obligations, créant ainsi un véhicule d'investissement unique.

À l'instar des obligations, des fonds gérés et des ETF, les AMC sont des instruments financiers qui peuvent être achetés et vendus sur les bourses publiques ou les marchés secondaires privés. Tout comme un ETF, un AMC suit un panier d'actifs sous-jacents et verse un pourcentage de rendement équivalent au rendement du panier moins les frais de gestion associés.

Toutefois, contrairement à un ETF, dans le cas d'un AMC, le fournisseur n'est pas tenu d'acheter les actifs réels. Au contraire, à l'instar de nombreux autres produits financiers tels que les CFD et les contrats à terme, un AMC est lié à ses actifs par un contrat, qui représente un titre synthétique.

Ce système facilite grandement la constitution de paniers d'actifs personnalisés pour répondre aux divers besoins des investisseurs. Les actifs peuvent provenir des marchés publics et privés, et englober aussi bien des actions et des obligations classiques que des actifs et instruments financiers plus atypiques.

Le champ d'application d'un AMC n'est limité que par l'imagination de l'émetteur. Les investisseurs ont ainsi accès à des domaines qui ne leur seraient normalement pas accessibles, c'est-à-dire à des marchés qui ne sont actuellement accessibles qu'aux investisseurs institutionnels et aux grandes fortunes.

À l'instar d'un fonds géré et contrairement aux ETF passifs, le panier d'actifs sous-jacents lié à un AMC peut être géré activement – comme son nom l’indique. Un AMC peut ainsi mieux anticiper et réagir aux opportunités qui se présentent et à l'évolution constante de l'environnement de marché. Néanmoins, les AMC se distinguent des fonds gérés par le fait qu'ils impliquent souvent des coûts et des frais moins élevés.

Le cycle de vie d'un AMC traditionnel

Les certificats à gestion active sont classés parmi les titres dérivés, les distinguant ainsi des organismes de placement collectif. À la différence de ces derniers, les certificats à gestion active représentent des portefeuilles titrisés soumis à des ajustements dynamiques effectués à la discrétion d'un gestionnaire d'investissement. Ils peuvent être émis sous forme de certificats au bilan ou hors bilan, disponibles par le biais de placements privés ou de cotations en bourse.

Le mécanisme AMC
Source: IA Engine

  • Étape 1: Initialisation

    Les émetteurs, que ce soit des banques ou des fonds communs de créances (anglais, special purpose vehicle (SPV)), travaillent avec des gestionnaires d'actifs pour créer le panier d'actifs sous-jacents de l'AMC et les directives d'investissement.

  • Étape 2: Émission

    Une fois émis sur un marché public ou privé, l'AMC se voit attribuer un code ISIN.

  • Étape 3: Gestion active

    Les gestionnaires d'investissement gèrent activement le panier d'actifs sous-jacents selon les opportunités disponibles et les stratégies mises en place.

  • Étape 4: Rééquilibrage et ajustements

    Des ajustements réguliers permettent de s'assurer que l'AMC respecte ses lignes directrices.

  • Étape 5: Rapports et transparence

    Les investisseurs reçoivent régulièrement des informations sur la gestion, le rééquilibrage et la performance de leur AMC.

  • Étape 6: Liquidité et remboursement

    Les investisseurs ont la possibilité de négocier leurs AMC sur les bourses et les marchés secondaires ou de les racheter directement auprès de l'émetteur.

  • Stage 7: Paiement

    L'AMC génère des rendements qui reflètent la performance du panier d'actifs sous-jacents, déduction faite des frais et des coûts.

Les avantages des AMC pour les investisseurs

Au cours des dernières années, nous assistons à une intégration croissante des AMC dans les portefeuilles d'investissement suisses. Cette tendance ne résulte pas seulement de l'augmentation de l'offre des gestionnaires de fortune, mais également des multiples avantages qu'offrent ces produits financiers.

  • 1. Un seuil d’investissement réduit

    Les AMC sont couramment utilisés pour offrir aux investisseurs des seuils d'investissement réduits dans une large gamme d'actifs sous-jacents. Il peut s'agir d'investissements sur le marché privé, de fonds, d'œuvres d'art de premier ordre et de diverses autres opportunités.

  • 2. La transparence

    Les AMC fournissent une transparence inégalée eu égard à la composition des portefeuilles, un privilège généralement réservé aux comptes gérés séparément de haut niveau. Grâce au code ISIN, les investisseurs peuvent clairement identifier les actifs, suivre leur performance et recevoir un règlement précis des transactions. En fin de compte, cette transparence permet de comprendre clairement les mécanismes de la stratégie d'investissement.

  • 3. La diversification

    Les AMC constituent un excellent outil de diversification, dans la mesure où le panier d'actifs sous-jacents peut être tiré d'un large éventail d'options dans l'univers de l'investissement sans qu'il soit nécessaire de faire face aux complexités liées à l'achat des actifs proprement dits.

    Bien qu’acquérir des Chinese Class A actions ou des biens immobiliers à Monaco puisse s'avérer difficile, ces actifs peuvent être facilement répliqués par un AMC. Le champ d'action des investisseurs désireux de diversifier leur portefeuille et d'éviter une dépendance excessive à l'égard d'un seul actif s'en trouve élargi.

  • 4. La liquidité

    Certains actifs sous-jacents au sein des AMC ont un horizon d'investissement à long terme et sont considérés comme illiquides. Les AMC pallient efficacement ce risque d'illiquidité, dans la mesure où ils peuvent être facilement vendus sur le marché secondaire. Par conséquent, ni les investisseurs ni les gestionnaires ne sont contraints de liquider les actifs sous-jacents ou d'endurer des périodes d'attente prolongées, qui peuvent s'étendre sur une décennie ou plus.

Les avantages des AMC pour les gestionnaires d'actifs

L'avantage principal des AMC, pour les gestionnaires d'actifs, réside dans la rationalisation de la gestion des portefeuilles des investisseurs par le biais d'un produit unifié. Parmi les nombreux avantages, il convient de citer les suivants:

  • 1. Une large gamme d'actifs

    Les AMC ont la latitude d'intégrer diverses classes d'actifs en fonction des objectifs d'investissement et des opportunités de marché, qui comprennent les actions, les obligations, les alternatives, les actifs numériques tels que les crypto-monnaies et l'immobilier. Cette adaptabilité permet aux banques et aux émetteurs de répondre à l'évolution des demandes des investisseurs, en proposant des options d'investissement bien diversifiées, adaptées à des appétences pour le risque et à des tendances de marché distinctes.

  • 2. Une personnalisation pour chaque segment d'investisseurs

    Les AMC peuvent être créés et personnalisés pour s'aligner sur des stratégies, des profils de risque et des fonctions spécifiques. Cette singularité permet de répondre aux exigences ainsi qu’aux besoins de différents groupes d'investisseurs et de leur fournir des actifs adaptés à leur stratégie, tout en favorisant des relations durables.

  • 3. Une efficacité opérationnelle

    Dans la mesure où chaque AMC représente un seul titre et non un panier d'actifs sous-jacents, ils impliquent beaucoup moins de temps de mise en place, de coûts et d'efforts administratifs que les fonds gérés ou les ETF. Par ailleurs, les coûts de transaction liés à la manipulation d'actifs tangibles sont totalement éliminés.

  • 4. Un focus sur la stratégie et non sur l'exécution

    Compte tenu de leur efficacité opérationnelle et réglementaire, les AMC permettent aux émetteurs et aux gestionnaires d'investissement de se concentrer sur une stratégie en leur évitant de perdre leur temps dans les complexités de l'exécution des transactions et les exigences réglementaires sans fin.

Perspectives d'avenir

Les AMC n'en sont qu'à leurs balbutiements et continueront à mûrir et à se développer au fil du temps. Nous pensons que les perspectives d'avenir pour les AMC sont nombreuses et passionnantes.

La gamme des actifs incorporés dans les AMC va continuer à s'élargir. Chez Moonshot, nous prévoyons une plus grande inclusion des actifs des marchés émergents et des actifs privés non conventionnels, tels que les œuvres d'art et les actifs numériques, à la fois sur les marchés privés et publics.

Plus encore, à mesure que l'innovation se poursuit, les AMC pourraient incorporer des structures hybrides qui combinent des éléments de fonds communs de placement conventionnels, offrant ainsi aux investisseurs une solution d'investissement complète qui réunit le meilleur des marchés publics et privés.

Les avancées technologiques, en particulier la blockchain permettant le suivi et la vérification des actifs en temps réel, ont également le potentiel d'accroître la transparence – rendant les investissements dans les AMC encore plus attrayants pour un large éventail de personnes.

Les AMC du futur seront certainement adaptées pour répondre à l'évolution des demandes des investisseurs et relever les défis posés par le changement climatique, en offrant des voies qui sont non seulement rentables, mais également axées sur des objectifs.

Élargir son horizon d'investissement avec Moonshot

Chez Moonshot, nous sommes toujours à la recherche de nouveaux moyens d'offrir aux membres de notre communauté les seuils d'investissement et les frais les plus bas possibles, ainsi que les structures de produits les plus diversifiés en matière d’opportunités sur le marché privé. Voilà pourquoi nous avons choisi les AMC comme l'une de nos structures de produits.

Nos AMC offrent aux investisseurs un panier d'actifs diversifiés provenant de différents secteurs du marché privé, notamment la Blockchain (Web3), le Pré-IPO, les Revenus fixes, le Private equity, l’Investissement immobilier, et les Cleantech Moonshot. Outre les paniers d'actifs, nos AMC englobent des entreprises ou des projets individuels, notamment Schauplatzgasse 22, Bern, de notre partenaire de renom Le Bijou.

Nous considérons que le recours à ce type de structure est très avantageux, tant pour nos investisseurs que pour nous. C'est pourquoi nous nous engageons à élargir notre gamme de paniers AMC figurant sur la liste des produits Moonshot.

Conclusion

Nous anticipons l'avènement des AMC à l'ère des investissements sur mesure, adaptés aux divers besoins des investisseurs individuels. Ils permettront également de démocratiser l'investissement en permettant aux investisseurs de puiser dans l'ensemble de l'univers de l'investissement public et privé. Leur seule limite résidera dans l'imagination et la volonté des émetteurs – et ici, chez Moonshot, nous acceptons de relever ce défi.

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