Buchrezension: „The Little Book That Still Beats the Market“ von Joel Greenblatt

Der Versuch, dem Markt zuvorzukommen, führt bei Investoren häufig zur Feststellung, dass die Irrationalität der Märkte einen weitaus längeren Atem hat als die Zahlungsfähigkeit der Anleger. Den Markt als völlig willkürlich zu behandeln, ist jedoch ein häufig begangener Fehler, denn das Spiel hat nach wie vor einige grundsätzliche Regeln.

In „The Little Book That Still Beats the Market“ ermahnt Joel Greenblatt Investoren, disziplinierte Grundsätze zu befolgen. Er behauptet, dass Anleger mit seiner „Zauberformel“ (englisch Magic Formula) und anderen Grundregeln erfolgreich sein und den Markt langfristig überflügeln können. Auch wenn es kein Patentrezept – d. h. eine einfache Lösung für ein kompliziertes Problem – gibt, können Investoren durch die Anwendung von Greenblatts Strategien ihre Gewinne maximieren und Vermögen aufbauen.

Über den Autor

Joel Greenblatt wird von Yahoo Finance als einer der 50 berühmtesten amerikanischen Investoren bezeichnet und ist Lehrbeauftragter an der Graduate School of Business der Columbia University, wo er „Value and Special Situation Investing“ lehrt. Mit 28 Jahren gründete er Gotham Capital, einen Hedgefonds mit einem Startkapital von USD 7 Millionen, der über einen Zeitraum von neun Jahren eine bemerkenswerte jährliche Rendite von 40% erzielte.

Im Jahr 2005 veröffentlichte Joel Greenblatt „The Little Book That Beats the Market“. Das Buch verkaufte sich über 300’000 Mal, wurde zum Bestseller der New York Times und gilt noch immer als Klassiker der Finanzliteratur. Nur fünf Jahre später überarbeitete Greenblatt das Werk und veröffentlichte es erneut als „The Little Book That Still Beats the Market“ mit Daten und Analysen zur globalen Finanzkrise 2007–2009. Das Buch wurde aufgrund von Greenblatts fundiertem Wissen über Value-Investing und die Anwendung von Grundsätzen in realen Szenarien bekannt.

Eine entscheidende Prämisse von Greenblatts Buch ist es, die Dinge möglichst einfach zu halten. Nur wenige verstehen es besser als Greenblatt, das Marktrauschen auszublenden und sich auf bewährte Strategien zu konzentrieren.

Wichtige Einblicke

1. Implementieren Sie die Zauberformel in Ihre Anlagestrategie

Die Zauberformel ist eine einfache Anlagestrategie, die sich auf die Identifizierung von Aktien mit hohem Wertsteigerungspotenzial konzentriert. Die Formel verwendet eine Reihe quantitativer Filter, um bestimmte Unternehmen auszuschliessen und die übrigen Unternehmen nach der höchsten Gewinnrendite und Kapitalrendite zu ordnen.

Greenblatt empfiehlt, das Portfolio alle paar Monate um 5 bis 7 ertragsstarke Aktien zu erweitern, bis es zwischen 20 und 30 Aktien besteht. Anschliessend setzt er auf Diversifizierung und betont die Bedeutung der Konzentration von Investitionen. Finden Sie unterbewertete Aktien und kaufen Sie diese, während Sie überbewertete Aktien verkaufen – das ist die Zauberformel in der Praxis.

Thereafter, as stocks in our portfolio reach the one-year holding mark, we will replace only the 5 to 7 stocks that have been held for one year.
— Joel Greenblatt

Greenblatt vertritt die Ansicht, dass durch den Aufbau und die Neuausrichtung des Portfolios im Laufe der Zeit relativ hohe Renditen erzielt werden können. Durch die sorgfältige Auswahl der Wertpapiere dürften langfristig bessere Renditen erzielt werden. Die konsequente Neuausrichtung trägt dazu bei, dass jede Investition einem Zweck dient: der Erhaltung und Vermehrung des eigenen Vermögens. Wir von Moonshot bevorzugen allerdings die Methode des passiven Investierens, denn „if you don’t find a way to make money while you sleep, you will work until you die.“

In „The Little Book“ warnt Greenblatt, dass die Rentabilität manchmal zugunsten von Potenzial zurückgestellt wird. Nach dem Technologie-Boom nach 2008 waren viele Investoren besessen davon, ständig neue Sterne am Technologie-Himmel zu finden. Sie begannen, auf Potenzial statt auf Gewinn zu setzen. Ein Problem dieser Strategie ist laut Greenblatt die Anfälligkeit für Herdenmentalität. Investoren wenden sich in Scharen beliebter Wertpapieren zu, ohne den wahren Wert einer Investition zu beurteilen.

Greenblatt betont auch, wie wichtig es sei, den Hype zu ignorieren und sich stattdessen auf hohe Erträge und hohe Renditen zu konzentrieren – seiner Meinung nach die wichtigsten Indikatoren für langfristigen Erfolg.

2. Streben Sie beim Investieren eine lange Laufzeit an

Im Gegensatz zu weniger emotionalen und weniger volatilen passiven Anlagemethoden können Investoren bei der Zauberformel leicht in die Situation geraten, reaktionär zu handeln und in der Euphorie von Marktschwankungen spontane Entscheidungen zu treffen. Greenblatt mahnt die Investoren, die Marktdynamik im Auge zu behalten und erinnert an Benjamin Grahams Weisheit, dass die Märkte „voting machine in the short term, but a weighing machine in the long term“ seien.

Kurzfristig ist alles volatil und niemand steht über dem Markt, denn um ihn zu schlagen, muss man „zufällige“ Schwankungen antizipieren. Auf lange Sicht verhält sich der Markt jedoch eher wie eine Waage, weil er den inneren Wert von Unternehmen offenlegt.

Over the short term, Mr. Market may price stocks based on emotion, over the long term Mr. Market prices stocks based on their value.
— Joel Greenblatt

Gerade deshalb ist es unerlässlich, beim Investieren eine langfristige Perspektive zu haben. Reagieren Sie nicht instinktiv auf Volatilität, sondern beobachten Sie in aller Ruhe das Marktgeschehen.

3. Machen Sie es sich zum Ziel, den „Durchschnittsanleger“ zu übertreffen

„The Little Book That Still Beats the Market“ hebt ein weiteres Schlüsselkonzept hervor: das Übertreffen der durchschnittlichen Renditen. Dies kann durch die konsequente Anwendung von Grundsätzen erreicht werden, welche die emotionalen Aspekte des Investierens abschwächen. Der Erfolg liegt in der Beibehaltung der Disziplin, wenn der „Durchschnittsanleger“ ins Wanken geraten könnte. Der Autor ist der Meinung, dass Investoren durch die Anwendung von Fundamentalanalysen und die Einhaltung eines klar definierten, regelbasierten Rahmens selbst die erfahrensten Profis in den Schatten stellen können.

Many studies over the years have confirmed that value-oriented strategies beat the market over longer time horizons.
— Joel Greenblatt

4. Ignorieren Sie die Bedeutung der Fundamentalanalyse nicht

Die von manchen als veraltet bezeichnete Fundamentalanalyse ist der Fluch avantgardistischer Investoren. Allerdings betont Greenblatt in seinem Buch, dass die Fundamentalanalyse von entscheidender Bedeutung ist – und das ist angesichts seiner Zauberformel und seines Fokus auf langfristige Investitionen keine Überraschung.

Bei der Fundamentalanalyse werden die Wirtschafts- und Finanzinformationen eines Unternehmens sowie andere mit dem Unternehmen und seiner Branche verbundene Faktoren untersucht, um unterbewertete Unternehmen zu finden und in diese zu investieren. Dies geschieht in der Regel durch die Analyse der Finanzberichte des Unternehmens und das Treffen einer fundierten Entscheidung basierend auf diesen Daten.

Fazit

Im Mittelpunkt von „The Little Book That Still Beats the Market“ steht die Zauberformel, bei der Einfachheit, Disziplin und Wissen im Vordergrund stehen. Das ist der Kern von Greenblatts Ansatz:

• Halten Sie sich an die Zauberformel, die Unternehmen anhand ihres Preises und ihrer Kapitalrendite bewertet
• Bewahren Sie beim Investieren eine langfristige Perspektive
• Zielen Sie bei Ihren Anlagestrategien darauf ab, besser abzuschneiden als die Masse
• Nutzen Sie die Fundamentalanalyse, um vielversprechende Unternehmen zu identifizieren

Greenblatt gibt zwar keine Erfolgsgarantie, aber wenn Sie sich an seine Grundsätze halten, können Sie Ihr Vermögen auf ähnliche Weise vermehren und Ihr Anlageportfolio optimieren.