Les quatre plus grandes erreurs d'investissement de Ray Dalio: Quelle leçon en tirer?

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, l'un des plus grands fonds spéculatifs au monde avec plus de 124 milliards USD d'actifs sous gestion, est considéré par beaucoup comme l'un des plus grands investisseurs de l'ère moderne. Il va sans dire que Dalio a connu un succès remarquable au cours de sa carrière de plusieurs décennies. Cependant, même les titans de l'investissement comme Dalio peuvent commettre des erreurs. Cet article examine quatre des plus grands faux pas de Dalio et les leçons précieuses qu'ils permettent de tirer.

1. La dépression qui n'est jamais arrivée

Ray Dalio a peut-être commis sa plus grosse erreur d'investissement au début des années 1980, lorsqu'il a parié contre l'économie américaine, qu'il pensait à la veille d'une grave dépression.

Dalio a adopté une position périlleuse en misant “tout son capital” sur des transactions censées être très rentables. Cependant, ses prévisions se sont révélées désastreuses. Au lieu d'un ralentissement, l'économie américaine a connu une croissance sans précédent et sans inflation qui a duré près de deux décennies.

I went broke and had to borrow USD 4’000 from my dad just to pay my family bills. Due to the losses, I was forced to lay off the people I cared so much about — until my company was left with just one employee: me.
– Ray Dalio à CNBC

Au-delà du revers financier, cet échec a également entraîné un lourd tribut psychologique. Non seulement Dalio s'était trompé, mais son erreur était aussi largement connue. Aussi douloureux que fut ce revers public, Dalio l'a considéré comme une expérience d'apprentissage essentielle. Cela lui a appris à tout remettre en question, et la remise en cause des hypothèses a contribué à son succès ultérieur.

Cette leçon est un rappel brutal de la nécessité de ne pas être trop confiant dans les prévisions du marché. Elle souligne l'importance de rester humble, de tester ses hypothèses de façon rigoureuse et de suivre les meilleures pratiques en matière de gestion des risques.

If you choose to push through this often painful process of personal evolution, you will naturally “ascend” to higher and higher levels.
– Ray Dalio

2. “This Is the Big One” – Le Big Short qui n'a pas abouti

En 2007, Dalio a publié une note de service, intitulé “This Is the Big One”, prédisant la crise financière mondiale de 2008. Il estimait que Bridgewater devait tenir compte de l'instabilité du marché de l'immobilier et des risques liés aux subprimes lors de ses décisions d'investissement. Son seul problème était le timing. La courte position de Bridgewater sur le marché immobilier était prématurée, entraînant une perte de 19% avant que la crise n’éclate réellement en 2008.

Dans son livre “Principles: Life and Work”, Dalio revient sur cette expérience, reconnaissant qu'il a fait preuve d'une trop grande aversion au risque en réduisant les courtes positions du fonds après les pertes initiales. S'il avait maintenu ses convictions, Bridgewater aurait réalisé des gains massifs lorsque la bulle immobilière aurait fini par éclater.

Selon Dalio, la leçon à retenir est de ne pas laisser les pertes à court terme faire dérailler une stratégie d'investissement solide.

Time is like a river that carries us forward into encounters with reality that require us to make decisions. We can’t stop our movement down this river and we can’t avoid those encounters. We can only approach them in the best possible way.
– Ray Dalio dans son livre “Principles: Life and Work”

3. Mauvais calcul sur la crise de la dette européenne – “La décennie perdue” ... pas pour Bridgewater

En 2012, Dalio s'est montré très pessimiste à l'égard des marchés européens en raison de la crise de la dette, prédisant une “décennie perdue” et un désendettement généralisé des banques.

I think we’re at the early stage of a major deleveraging in those [European] countries ... [which] will produce a depression kind of environment [...] I think we are going to have a bad set of economic conditions.
– Ray Dalio dans une interview à CNBC

Dans cette interview, Dalio a également déclaré que les pays d'Europe du Sud allaient probablement souffrir d'une “dépression gérée” qui, selon lui, pourrait durer jusqu’à 15 ans. Cependant, le programme d'opérations monétaires sur titres (OMT) – des achats massifs d'obligations émises par les États membres de la zone euro et une baisse des taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas, entre autres mesures – a stabilisé les marchés financiers et mis fin à la crise de la dette souveraine.

En conséquence, la prédiction de Dalio concernant l'intervention de la BCE visant à équilibrer les mesures d'austérité et à décourager la croissance s’est avérée exacte, mais la zone euro a néanmoins réussi à surmonter la crise, évitant ainsi une “dépression.”

Cela nous amène à la conclusion que la prise de décision politique est imprévisible et que le fait se fier trop lourdement aux prévisions des actions gouvernementales ou à une connaissance limitée de l'évolution des marchés étrangers peut conduire à des risques inutiles.

My painful mistakes shifted me from having a perspective of "I know I'm right" to having one of "How do I know I'm right?" They gave me the humility I needed to balance my audacity. (1/3)#principleoftheday pic.twitter.com/JfcIwMyeDQ

— Ray Dalio (@RayDalio) August 20, 2021

4. Leçons de leadership - “Vérité radicale”

Ray Dalio est aujourd’hui connu pour son approche envers ses employés chez Bridgewater, basée sur l’intégrité et une transparence absolue, mais il n'en a pas toujours été ainsi.

Un jour, les employés de Dalio l'ont invité à dîner et lui ont remis une note interne dans laquelle on pouvait lire: “Ray sometimes says or does things to employees which makes them feel incompetent, unnecessary, humiliated, overwhelmed, belittled, oppressed, or otherwise bad…”

Dalio a tenu compte de ce feedback direct et a décidé de transformer la culture de l'entreprise. La solution qu'il a trouvée était aussi brillante qu'efficace: la vérité radicale (anglais radical truthfulness) universelle, qui est “fundamental to having a real idea of meritocracy.” Avec ses co-dirigeants, ils ont étendu cette valeur à tous les membres de l'entreprise, ce qui a permis une communication ouverte et une meilleure compréhension dans l'environnement de travail. En fin de compte, il a supprimé tous les obstacles à la communication.

Même si cette leçon est plus qualitative, son importance pour la réussite de l'entreprise est indéniable. Grâce à sa capacité à s’adapter et à tirer parti de ses erreurs, Dalio a pu continuer à recruter et à fidéliser les meilleurs talents, constituant ainsi une équipe performante.

It is far more common for people to allow ego to stand in the way of learning.
– Ray Dalio dans son livre “Principles: Life and Work”

Conclusion

Bien que le parcours de Ray Dalio soit impressionnant, il a, lui aussi, connu des revers, qu'il reconnaît ouvertement; Dalio croit qu'il est crucial de reconnaître ses erreurs et d’en tirer des enseignements.

En examinant ces échecs et les leçons qu'ils nous offrent, les investisseurs peuvent obtenir des connaissances précieuses sur l'état d'esprit et les pratiques qui ont alimenté le succès à long terme de Dalio. Un élément clé de sa réussite est sans conteste sa capacité à apprendre de ses erreurs.