Imaginez-vous dans un supermarché, prêt à payer vos courses et à partir. Vous évaluez les caisses ouvertes et vous vous décidez rapidement pour l'une d'entre elles. De nombreux facteurs ont probablement motivé votre décision: la longueur de la file d'attente, le comportement de la caissière ou le nombre de produits que le client devant vous est en train d'acheter. Notre esprit est constamment en train de calculer, sans même en avoir conscience. La prise de décision se complique lorsque vous ajoutez une autre variable: les préjugés.

Reprenons maintenant ce scénario dans le monde de l'investissement: vous évaluez différentes options d'actifs pour votre portefeuille. De nombreux éléments sont à prendre en compte – le prix, les performances historiques, la valeur intrinsèque, les informations sur l'entreprise et sa situation financière (comme son bilan ou sa taille), et l'horizon temporel. Tous ces éléments, et bien d'autres encore, peuvent influer sur votre décision finale.

La Finance comportementale est l'étude de la psychologie qui influence les décisions des investisseurs. Quelles informations privilégiez-vous pour guider vos investissements? Appliquez-vous des règles pour vous prémunir contre les sentiments ou les croyances non fondées? Conscients ou non, nous avons tous des préjugés qui influencent nos décisions, et en prendre conscience peut nous aider à prendre de meilleures décisions.

Même Warren Buffett, l'un des investisseurs les plus connus et les plus accomplis de tous les temps, est conscient de ses prédispositions en matière d'investissement. Il sait qu’il a besoin que des personnes lui présentent des perspectives différentes, sinon il s'enferme dans sa propre vision du monde. Aussi a-t-il invité des critiques virulents aux réunions annuelles de Berkshire Hathaway: il peut ainsi se confronter à ses propres préjugés.

Comment les préjugés peuvent affecter la prise de décision

La finance traditionnelle tend à supposer que les investisseurs sont rationnels. Toutefois, ce postulat est erroné dans la mesure où les humains ne fonctionnent pas de manière robotique – nous sommes tous soumis à une rationalité limitée. Nous nous efforçons de faire des choix judicieux, mais qui ne sont pas forcément les plus optimaux. Le plus souvent, nous opérons dans un cadre limité. Ces limites sont notamment la capacité cognitive, les contraintes de temps et l'imperfection des informations ou du contexte.

Dans des scénarios complexes comme l'investissement, les préjugés, qui fonctionnent comme des raccourcis mentaux, ont tendance à proliférer. Les investisseurs doivent filtrer une myriade d'informations pour assumer le poids de nombreuses décisions directement liées à l'argent. Les préjugés aident les investisseurs à prendre des décisions satisfaisantes plus rapidement, et ils peuvent alléger le fardeau que représente la réflexion sur une série de scénarios d'investissement alambiqués.

Mais se fier à des préjugés inhérents peut avoir un coût substantiel.

Vous vous interrogez peut-être: est-ce vraiment si complexe? Après tout, il ne s’agit que d’une prise de décision. Tout comme dans l'exemple du supermarché, nous prenons des décisions tout le temps, et cela peut se faire en quelques secondes. Mais la réponse est un "Oui" retentissant.

Le Wall Street Cheat Sheet a créé un graphique illustrant le cycle du marché, lequel couvre la gamme des émotions ressenties par les investisseurs. La structure des vagues illustrée par le graphique ci-dessous montre combien les couches de complexité peuvent s'accumuler lorsque vous prenez l'étendue des émotions et que vous tenez compte des options d'achat/de vente, des options de diversification et d'autres éléments de stratégie.

Psychologie d'un cycle de marché: aperçu des sentiments ressentis
à mesure que le marché fluctue
Source: New Trader U

Il peut être plus facile pour un investisseur de reconnaître et de combattre ses propres penchants lorsque tout va bien et que les marchés sont en hausse. Mais quand le cycle des vagues connaît un creux, la panique survient soudainement, l'anxiété trouble notre jugement, et nous devenons beaucoup plus sensibles aux préjugés cognitifs.

"Le principal problème de l'investisseur – et même son pire ennemi – est probablement lui-même." – Benjamin Graham, économiste et auteur de L'investisseur intelligent

Les préjugés les plus courants influençant les décisions des investisseurs

Ce ne sont pas seulement les émotions qui provoquent des préjugés et affectent nos décisions d'investissement. Trois autres catalyseurs entrent en jeu: l'influence sociale, l'auto-illusion et un concept appelé simplification heuristique. Cette dernière catégorie renvoie à des erreurs de traitement de l'information ou à une mauvaise interprétation des données. Conjugués aux émotions, ce sont les quatre principales sources de préjugés.

Comme avec n'importe quelle habitude ou discipline, il est crucial de comprendre ses points faibles afin de les surmonter. Selon une enquête du CFA Institute (réalisée à partir des réponses de 724 praticiens à travers le monde), les cinq préjugés les plus courants impactant les décisions des investisseurs sont le moutonnement, la confirmation, la confiance excessive, la disponibilité et l'aversion aux pertes. Nous les avons regroupés avec deux autres biais (l'ancrage et l'évitement du regret), qui, selon nous, ont un impact équivalent sur les décisions des investisseurs.

Préjugés comportementaux et leur degré d'influence sur les décisions d'investissement
Source: CFA Institute

1. Comportement grégaire

Le comportement grégaire se produit lorsque les investisseurs suivent une tendance, au lieu de fonder leur décision sur des données historiques ou financières. Chacun d'entre nous s'est déjà trouvé dans des situations de ce genre dans d'autres contextes, comme des concerts ou des parcs d'attractions, où nous avons suivi la foule parce que nous ne connaissons pas le chemin, en supposant qu'elle va dans la direction où nous voulons arriver. Pourtant, en se représentant cela dans un contexte financier, il en résulte un sentiment de confiance erroné dans le flux de la majorité. Le comportement grégaire peut également résulter de facteurs comme les contraintes de temps, la pensée de groupe ou la pression des pairs. Suivre une tendance générale au lieu de mener votre propre analyse préalable est très risqué, et vous pourriez finir par acheter un actif à un prix élevé, pour voir ensuite sa valeur diminuer.

Comment éviter cela

Des influences externes, tant privées que publiques, contribuent au comportement collectif. Les influences privées comprennent les amis et la famille, tandis que les influences publiques peuvent être les médias, les influenceurs des médias sociaux ou le sentiment général du marché. Peu importe l'enthousiasme ou la sincérité de ces influences si elles sont mal orientées. Lorsque vous observez une soudaine trajectoire ascendante dans les tendances de prix, il convient d'autant plus de rechercher la valeur intrinsèque de ce choix. Les tendances suivent le mouvement, il est donc important de développer un système efficace pour vérifier la valeur d'un choix d'actifs, et ainsi tester l'absence de fondement des fluctuations du marché.

La philosophie de Warren Buffett consiste à "être craintif quand les autres sont avides, et avides quand les autres sont craintifs." D'un autre côté, il est difficile de ne pas rechercher les profits dans un secteur où tout le monde semble gagner de l'argent.

2. Ancrage

L'ancrage est la tendance qui consiste à se fier à la première information reçue et à ignorer toute information ou actualisation ultérieure. Par exemple, si votre ami vous demande où seront les actions du Crédit Suisse dans six mois, vous regarderez quelle est sa valeur actuelle et vous formulez une hypothèse en utilisant ces données actuelles comme référence. Après cinq mois, votre ami réitère sa question. À ce moment-là, vous subissez un ancrage si vous ne consultez pas les nouvelles données sur ce qui s'est passé depuis cette première conversation. L'ancrage consiste à prendre une décision en se basant sur des informations obsolètes.

Les investisseurs s'appuient davantage sur les ancrages sur les marchés complexes, comme les devises, où il est exceptionnellement perplexe de déterminer la valeur. Un biais d'ancrage permet de suivre plus facilement le rythme, mais c'est un pari risqué. La prolifération des ancrages est périlleuse car ils ne reflètent pas nécessairement la valeur intrinsèque de l'investissement. Dès lors, il est essentiel d'examiner les données les plus récentes et les plus pertinentes, car beaucoup de choses peuvent changer au quotidien.

Comment éviter cela

Adoptez une approche méthodique. Dans notre exemple ci-dessus, plutôt que d'estimer la valeur d'un actif dans six mois sur la base des données actuelles, utilisez une formule financière comme celle des Flux de Trésorerie Actualisé (DCF) pour modéliser la valeur potentielle future de l'actif. Cette méthode sera bien plus précise qu'une approximation hasardeuse. Rassurez-vous si vous n'avez que peu ou pas d'expérience dans l'utilisation de formules. Des outils financiers existent pour la plupart des scénarios, ainsi que des ressources en ligne gratuites comme des calculatrices ou encore des articles détaillés. Ces outils simples peuvent vous aider à maximiser la valeur des données dont vous disposez.

3. Excès de confiance

Il arrive que certains investisseurs soient trop confiants dans leurs capacités. Ils pensent qu'eux, et personne d'autre, peuvent repérer les tendances et gérer avec succès les scénarios d'investissement. Cette approche devient préjudiciable lorsque ces investisseurs cherchent à anticiper le marché. Le plus souvent, le retour à la réalité est douloureux. Le vieil adage "le marché gagne toujours" est fondé; entre 85% à 96% des opérations sur séance ne sont pas rentables, et même les investisseurs professionnels ayant accès aux meilleurs outils et ressources commettent des erreurs flagrantes.

Comment éviter cela

En plus d’incorporer une bonne dose d'humilité dans votre approche de l'investissement, vous devriez délibérément rechercher les voix discordantes ou les raisons pour lesquelles cela ne fonctionne pas. Vous souvenez-vous de l'exemple de Warren Buffett? Il a trouvé quelqu'un qui critiquait Berkshire Hathaway et a invité cette personne à son assemblée annuelle pour partager son point de vue. Résultat: le processus décisionnel de Buffett est devenu plus éclairé et n'a pas été limité par ses préjugés personnels. Parlez à des professionnels, sollicitez des conseils et privilégiez l'investissement passif au lieu de chercher à chronométrer le marché – ce sont des moyens importants d'éviter un préjugé d'excès de confiance.

4. Aversion aux pertes

Un préjugé typique des investisseurs est de préférer éviter les pertes à la recherche de gains. L'aversion aux pertes et l'excès de confiance ne s'excluent pas mutuellement, méfiez-vous donc des deux, car ils peuvent coexister simultanément. Dans le premier cas, cela consiste à prendre trop peu de risques. Il peut s'agir de ne pas vendre au bon moment ou d'investir dans trop d'actifs à faible rendement et à faible risque. Le problème de ce préjugé est qu'il peut amener les investisseurs à passer à côté d'opportunités lucratives.

Comment éviter cela

La meilleure façon d'éviter l'aversion aux pertes est de constituer un portefeuille diversifié. En effet, la diversification permet de réduire le risque afin de minimiser les pertes, si bien que votre portefeuille est équilibré avec des investissements susceptibles de constituer un patrimoine important sur des horizons plus longs. En résumé, la diversification vous donne le meilleur des deux mondes.

5. Éviter les regrets

Dans certains cas, les investisseurs sont enclins à conserver trop longtemps une position perdante dans l'espoir qu'elle s'améliorera avec le temps. Cependant, cette adhérence rigide à une stratégie d'achat et de maintien peut affecter la performance de leur portefeuille. Il est crucial de ne pas paniquer lors d'une baisse des cours, mais il est tout aussi important (sinon plus) de reconnaître un scénario de perte et de savoir quand vendre. Les gens ne veulent pas admettre qu'ils ont pris la mauvaise décision, et cette attitude peut devenir un grave blocage mental.

Comment éviter cela

Comme tous les préjugés abordés dans cet article, l'évitement des regrets est en grande partie une bataille psychologique. Personne ne veut éprouver des regrets, et cela peut être un coup dur pour l'ego, de sorte que les efforts fournis pour les éviter prennent parfois une tournure absurde. Pour contrer cela, il faut établir des règles d'investissement concrètes afin de ne pas prendre de décisions sur un coup de tête. Par exemple, si un actif perd un certain pourcentage de sa valeur – vendez. Ne faites pas d'exception. Quittez la position et traitez les regrets à un stade précoce. Bien entendu, si vous avez des doutes, revenez aux fondamentaux et examinez les données de l'entreprise pour vérifier vos paramètres.

Inversement, si la valeur dépasse un certain seuil, utilisez des stops suiveurs. Ces derniers sécurisent les gains lorsque le prix évolue dans une direction favorable. Clôturez selon un pourcentage ou un montant déterminé s'il évolue dans le mauvais sens. Ces types d'outils et d'automatisation permettent d’éliminer les émotions de l'équation.

6. Le préjugé de confirmation

En règle générale, les gens ont tendance à filtrer les informations en fonction d’une idée préconçue qu'ils pourraient avoir. Ils accordent une attention particulière aux données qui valident leurs croyances et ignorent le reste. En matière d'investissement, ce type de biais peut prendre plusieurs formes. Par exemple, il peut s'agir d'opérer sur la base d'événements actuels parce qu'ils correspondent à un récit au lieu de tenir compte des données historiques (également connu sous le nom de "préjugé de récence"). Il peut également s'agir d'ignorer la diligence raisonnable et de choisir des actifs en fonction de leur prix de marché, plutôt que de leur valeur intrinsèque, simplement parce qu'un investisseur ressent une certaine affinité pour un actif particulier. La prise de décision en silo ou une approche fragmentaire sont des problèmes majeurs car elles ignorent le contexte, et la conséquence est une prise de décision basée sur des erreurs qui peuvent entraîner des pertes.

Comment éviter cela

Quelle que soit la situation, cherchez à comprendre l'actif avant de prendre toute décision. Cherchez des raisons de réfuter vos idées plutôt que de les confirmer (un peu comme avec un excès de confiance). C'est la meilleure façon d'éviter d'être la proie du préjugé de confirmation.

Conclusion

Nous sommes tous humains. Nous sommes tous susceptibles d'avoir des préjugés et de commettre des erreurs – c'est la seule garantie. Vous pouvez contribuer à réduire les risques en étant conscient des failles potentielles et en vous comprenant et en comprenant les actifs dans lesquels vous investissez. Mettez en œuvre autant d'outils et de règles que possible pour éliminer les biais de l'équation afin que votre décision repose sur des données réelles.

Lorsque vous faites le mauvais choix, ne vous attardez pas sur les faux pas. Cela arrive. La bonne voie semble évidente rétrospectivement, mais elle l'est rarement sur le moment. En effet, pour se protéger contre les préjugés qui affectent votre prise de décision, le meilleur moyen est, premièrement, d'en prendre conscience et, deuxièmement, de mettre en place des plans pour atténuer le risque associé. Votre portefeuille n'en sera que plus performant.

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