Die Zukunft alternativer Investitionen: Ein bevorstehender technologischer Umbruch

Alternative Investitionen sind Finanzanlagen, die nicht in die herkömmlichen Kategorien Aktien, Obligationen und Bargeld fallen. Alternative Investitionen umfassen jedoch auch unkonventionelle Anlagestile oder -methoden. Ein alternatives Investmentportfolio umfasst häufig traditionelle Aktien, Obligationen und Bargeld, verfolgt jedoch eine unkonventionelle Vorgehensweise.

Unabhängig vom Investment oder der Strategie sind Informationen erforderlich – und zwar jede Menge. Es gibt weltweit rund 44’000 börsenkotierte Unternehmen. Bei einer Anlagestrategie mit Fokus auf privaten Märkten stehen schätzungsweise 334 Millionen nicht-börsenkotierte Unternehmen zur Auswahl. Im Bereich der Immobilien, dem wohl grössten alternativen Vermögenswert, wird die Gesamtzahl der weltweiten Gebäude auf mehr als 100 Milliarden geschätzt.

So überrascht es nicht, dass sowohl traditionelle als auch alternative Investmentmanager ständig nach neuen und besseren Möglichkeiten suchen, um alle für eine zuverlässige Entscheidungsfindung erforderlichen Informationen zu finden, zu strukturieren und zu analysieren.

Im Laufe der Jahre hat sich gezeigt, dass die Technologie für zahlreiche Branchen wegweisende Veränderungen mit sich bringt. Investoren, die sich all diese Möglichkeiten schnell zunutze gemacht haben, haben ein ums andere Mal bewiesen, dass sie damit ihre Prozesse und Ergebnisse verbessern können.

Technologie als Wegbereiter für die Moderne

Die erste moderne Technologie, die Veränderungen in der Investmentlandschaft bewirkte, war der elektrische Telegraf, der in den 1830er Jahren von dem amerikanischen Erfinder Samuel Morse entwickelt wurde. Der Telegraf wurde schnell zum Standardinstrument für die weltweite Übermittlung von Nachrichten und Informationen, darunter auch Aktienkurse und Rohstoffpreise, was in den 1840er Jahren unmittelbar zur Gründung der Nachrichtenagenturen Associated Press und Reuters führte.

Antiker Telegraf mit codierter Tastatur
Quelle: Adobe Stock

Im letzten Viertel des 19. Jahrhunderts wurde mit dem Telefon eine neue Möglichkeit zum Versenden und Empfangen von Informationen entwickelt. Zusammen mit dem Telegrafen, der das legendäre Tickerband zur Anzeige der Aktienkurse bereitstellte, war es bis in die 1930er Jahre die wichtigste Technologie für den Zugriff auf Investmentnachrichten und Wertpapierkurse. Zu dieser Zeit besass nahezu jedes Unternehmen, das an den Marktpreisen interessiert war, ein Tickergerät.

Börsenticker-Maschine
Quelle: The Secret Batcave Mastodon

20. Jahrhundert – Einzug der Elektronik

Die 1930er Jahre waren das Jahrzehnt, in dem die Elektronik erstmals Einfluss auf die Verbreitung von Marktnachrichten und -preisen hatte. Im Jahr 1929 installierte die Teleregister Corporation die erste elektronische Aktienkurstafel in einem Brokerbüro. Sie zeigte nicht nur den aktuellen Kurs jeder Aktie an praktisch jeder amerikanischen Börse an, sondern auch den Schlusskurs des Vortages sowie den Höchst- und Tiefstkurs des aktuellen Tages. Mitte der 1960er Jahre waren in über 650 Brokerbüros solche Anzeigedisplays installiert.

Im Jahr 1960 brachte Scantlin Electronics, das seit 1955 für seine im Vergleich zu Teleregister günstigeren und benutzerfreundlicheren Boards bekannt war, das Desktop-Terminal Quotron 1 auf den Markt. Wenn der Nutzer den Tickercode der gewünschten Aktie eintippte, rief das Terminal den aktuellen Kurs vom Band ab und druckte ihn aus. Dank der Möglichkeit, jedem Nutzer Echtzeit-Kursinformationen zur Verfügung zu stellen, wurde das Gerät zu einem riesigen Erfolg: Innerhalb von etwas mehr als einem Jahr wurden rund 2'500 Geräte installiert.

Wenig überraschend sorgte dieser Erfolg umgehend für Konkurrenz. Im Jahr 1961 produzierte die Ultronic Systems Corporation ein Terminal, das erstmals Computerspeicher nutzte, um nicht nur den aktuellen Preis, sondern auch den Tageshöchst- und -tiefststand sowie das gesamte gehandelte Volumen anzuzeigen. Weltweit wurden 10’000 dieser Geräte installiert.

Quotron 1 Terminal
Quelle: Cloudflare

Die Grundlagen der Automatisierung – Der Anfang des NASDAQ

Bisher haben wir Technologien betrachtet, die den Wertpapierhandel verbessert und vereinfacht haben. Im Jahr 1971 wurde jedoch zum ersten Mal deutlich, dass sie das Potenzial hat, den Handel zu beeinflussen und zu automatisieren.

Im Jahr 1971 gründete die National Association of Securities Dealers (NASD) ihren Automated Quotations Marketplace für den Aktienhandel (NASDAQ) – den weltweit ersten vollautomatischen Wertpapiermarkt ohne physisches Börsenparkett, da alle Transaktionen elektronisch abgewickelt wurden. Heute ist die NASDAQ die zweitgrösste Börse der Welt und Heimat einiger der angesehensten Namen der Technologiebranche wie Apple, Meta, Microsoft und Amazon.

Durch diese Entwicklung ist der „Open Outcry“-Handel mit Wertpapieren auf physischen Handelsplätzen fast verschwunden. Grosse Börsen wie die New York Stock Exchange, die Chicago Mercantile Exchange und die Bombay Stock Exchange halten jedoch für grosse oder komplexe Aufträge in weniger liquiden Verträgen, bei denen Erfahrung, Marktkenntnis und Beziehungen einen grossen Unterschied machen können, noch immer am alten System fest.

Trader auf dem Parkett der London Metal Exchange
Quelle: Reuters

Ein weiterer Grundstein für die Automatisierung wurde im Jahr 1974 gelegt, als die Commodity Futures Trading Commission die Commodity Trading Advisors (CTAs) erstmals bestimmte und regulierte. CTAs handeln mit Rohstoff-Futures, einer Art von Derivaten. Diese sind für Rohstoffinvestitionen, die als Teil alternativer Investitionen betrachtet werden, aus zwei Gründen von Bedeutung.

Erstens gelten Rohstoffe nach dem Devisenmarkt als einer der grössten und liquidesten Märkte der Welt. Aus diesem Grund werden sie von allen Arten von alternativen Managern, nicht nur von CTAs, genutzt, um Portfolios unkompliziert gegen Verluste abzusichern.

Der zweite Grund ist für unser Thema „Umgang mit technologischen Umbrüchen“ von noch grösserer Bedeutung. Weil Rohstoff-Futures einerseits sehr liquide sind und andererseits alle die gleiche Basisstruktur haben, eignen sie sich hervorragend für systematische Investitionen. Mit „systematisch“ ist in diesem Zusammenhang ein regelbasierter Ansatz für Investitionsentscheidungen zu verstehen.

Offiziell blickt das systematische Investieren auf eine 300-jährige Geschichte zurück. In der Praxis beginnt es jedoch immer dann, wenn ein Investor zum ersten Mal beschliesst, unter bestimmten Bedingungen nur in bestimmte Vermögenswerte zu investieren – mit anderen Worten, ein System von Regeln anzuwenden.

CTAs waren die ersten alternativen Investmentmanager, die Mitte der 1970er Jahre regelbasierte Strategien einführten. Anfangs verwendeten noch nicht alle von ihnen Computerprogramme, doch es wurden Algorithmen entwickelt, die sich schnell durchsetzten. Dabei waren nicht nur die Homogenität und Liquidität der Futures hilfreich, sondern auch die Tatsache, dass keine Vermögensallokation erforderlich war.

Verwaltetes Vermögen von aktiven und passiven US-Fonds (in USD Milliarden)
Quelle: Morningstar

Infolgedessen stürzten sich Investoren auf die günstigen, „passiven“ Fonds. Im Jahr 2023 übertrafen die passiv verwalteten Vermögenswerte erstmals ihre aktiven Pendants und gewinnen weiterhin Marktanteile. Bei dieser Revolution hat die Technologie eine entscheidende Rolle gespielt. Der Schlüssel zum passiven Investieren liegt in der Minimierung des „Tracking Errors“. Ein Index ist ein theoretisches Konstrukt, das weder die Transaktionskosten noch das Timing der Trading-Sessions oder andere Einschränkungen im Zusammenhang mit dem physischen Kauf und Verkauf von Wertpapieren berücksichtigt.

Um sicherzustellen, dass ein passiver oder „Tracker“-Fonds die Renditen seines Index genau widerspiegelt, muss seine Zusammensetzung zeitnah und regelmässig angepasst werden, um die Kosten und Einschränkungen sowie die wechselnde Zusammensetzung des Index selbst zu berücksichtigen. Weil die manuelle Anpassung zu lange dauert und zu kostspielig ist, wird dafür eine spezielle Software eingesetzt.

Kostensenkung und Zeiteinsparung

Der Umbruch, der durch passives Investieren ausgelöst wurde, war damit aber noch nicht zu Ende. Eine ähnliche Technologie führte 1990 in Kanada zur Einführung von börsengehandelter Fonds (ETFs), und diese günstigen und liquiden Anlageformen haben ebenfalls einen Boom erlebt. Die folgende Grafik zeigt ihr Wachstum zusammen mit dem von ETPs (Exchange Traded Products, die keine Fondsstrukturen enthalten).

Wachstum der von ETFs und ETPs verwalteten Vermögenswerte (in USD Milliarden)
Quelle: IPE

Die Beziehung zwischen Technologie und jeder Art von Investmentmanagement hat in den letzten fünf Jahrzehnten eine grundlegende – und bahnbrechende – Wendung genommen. Entwicklungen, die in der Vergangenheit dank Arbeits- und Kostenreduzierung beim Portfoliomanagement den Fondsmanagern zugutekamen, begünstigen mittlerweile die Kunden in Bezug auf die Auswahl an Produkten, die Kosten und den einfachen Zugang.

Künstliche Intelligenz – Vorteile für private Märkte

Im November 2022 folgte der nächste Schritt: Der Einsatz von künstlicher Intelligenz (KI) und die Einführung von ChatGPT, einem „Chatbot“, der menschliche Gespräche nachahmen, ausgefeilte Suchfunktionen durchführen und Texte verfassen kann. ChatGPT wird von vielen Fondsmanagern für Investment-Recherchen, das Verfassen von Kundenberichten und anderen Reports sowie für ähnliche Aufgaben mit geringer Priorität eingesetzt. Diese Aufgaben sind zwar nicht besonders glamourös, aber unverzichtbar – und sie lassen sich wesentlich kostengünstiger und schneller erledigen als früher.

Private Market Investmentmanager sind von den beschriebenen technologischen Fortschritten, die sich meist auf börsenkotierte Wertpapiere beziehen, weniger stark betroffen. Der Einsatz von KI für die Recherche hat jedoch zugenommen, insbesondere bei der Auswertung von Big Data. In der Vergangenheit hätte dieser Forschungsumfang zahlreiche Analysten erfordert, was unpraktisch, wenn nicht sogar unmöglich gewesen wäre. Heute kann eine Auswertung, die z. B. die voraussichtliche künftige Nachfrage nach einem Immobilienprojekt, einer neuen Technologie oder fast jedem neuen Produkt oder Service ermittelt, mit ChatGPT und anderen KI-Tools innerhalb weniger Minuten durchgeführt werden.

Darüber hinaus können diese Tools dazu verwendet werden, die Erstellung von Berichten zu beschleunigen, sich effektiver mit Kunden und Interessenten auszutauschen und die Gesamtkosten zu senken. Aus all dem lässt sich schliessen, dass in nicht allzu ferner Zukunft der gesamte Prozess der traditionellen und alternativen Vermögensverwaltung – Asset Allocation, Wertpapierauswahl, Portfoliopflege, Kundenservice und alles Weitere – durchgängig automatisiert werden wird.

Wir von Moonshot bleiben skeptisch, insbesondere aufgrund von zwei Weisheiten aus der Welt des Investierens. Erstens neigen die Aktienmärkte dazu, alles Notwendige zu tun, um zu beweisen, dass die meisten Akteure falsch liegen. Die zweite findet sich in den Werbebroschüren aller regulierten – und vieler unregulierter – Anlageprodukte: Die Performance der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Niemand kann die Zukunft vorhersagen. Jeder Algorithmus, jede Forschungsrichtung und jeder Analyst kann nur aus der Vergangenheit lernen und Prognosen aufstellen, jedoch nichts garantieren.

Diese Überlegungen waren ein wichtiger Faktor bei der Entwicklung des investorfreundlichen Zugangs von Moonshot zu den vielversprechendsten Gelegenheiten in privaten Märkten und im Immobilienbereich. Normalerweise sind diese Investitionsmöglichkeiten den grössten Investoren vorbehalten, die über genügend Vermögen verfügen, um die geforderten beträchtlichen Mindestinvestitionen zu tätigen. Diese können im Bereich von CHF 100'000 oder ähnlich liegen, wobei die besten Gelegenheiten in der Regel eine Investition von CHF 1'000'000 erfordern – oder sogar ein Vielfaches davon. Bei Moonshot können Sie bereits ab CHF 25’000 investieren, ohne Kompromisse bei Qualität, Auswahl oder Service eingehen zu müssen.

Machen Sie sich keine Sorgen mehr, dass diese neue Welt der künstlichen Intelligenz und der alternativen Anlagen für Sie unerreichbar ist – beginnen Sie jetzt Ihre Reise.